黄金期现价差飙至 100 美元，关税战让避险资产也慌了

周一（08月11日）白银早盘继续震荡反弹，白银支撑位震荡。关注承压空单布局方案。本周将迎来美国7月CPI数据，市场关注度非常高，投资者需要重点关注，调查显示，多数分析师和散户倾向于看涨黄金后市。黄金市场的最新一轮剧烈波动，首要源于美国政府对金条进口关税的潜在调整。美国海关和边境保护局发布的消息暗示，华盛顿可能针对特定国家进口的金条征收关税，这直接点燃了市场的恐慌情绪。

期金价格在周五盘中飙升至3534.10美元的纪录高位，涨幅一度超过预期，原因在于一些黄金精炼商，包括瑞士的大型实体，已因政策不确定性暂停向美国运送金条。这导致美国期金与现货金的价差急剧扩大，上周五早间一度达到逾100美元，目前稳定在60美元左右。现货金虽未跟随期货般狂飙，但也维持在3397.13美元的相对高位，整体走势呈现出横盘震荡的格局。

瑞士作为全球黄金精炼中心，与美国的关税对话仍在持续进行中，美国对瑞士商品征收的39%进口关税已成为谈判焦点。如果这一关税政策持续，瑞银分析师预测，纽约金价相对于伦敦金价的升水将进一步扩大，全球冶炼中心之间的套利机会也会随之增加。

黄金的恐慌性上涨表明，即使是避险资产也难以免受关税时代混乱的影响。这种不确定性不仅扰乱了供应链，还放大投资者对全球贸易战的担忧，推动资金涌入黄金市场寻求庇护。白宫计划发布行政命令澄清立场，这或许能短期内平复市场情绪，但若澄清结果不如预期，金价的波动性将进一步加剧。

美联储鸽派转向与关税风暴并行的是美联储内部态度的微妙转变，这为黄金提供了强劲的支撑。美联储副主席鲍曼在最近的讲话中强调，最新就业数据强化了今年降息三次的论点，她指出通胀上行风险已减小，美联储应主动降息以避免劳动力市场进一步恶化。

鲍曼和美联储理事沃勒在上月会议中反对维持利率不变，这反映出美联储决策层对经济放缓的日益担忧。劳工部发布的月度就业报告显示，失业率升至4.2%，过去三个月的就业增长大幅放缓至平均每月3.5万个，这远低于年初的温和增速。

更多美联储官员加入鸽派阵营：亚特兰大联储主席博斯蒂克表示就业风险比以往更高，圣路易斯联储总裁穆萨莱姆承认双重任务（通胀和就业）都面临风险，旧金山联储主席戴利则表达了对重复维持利率决定的不满。这种转变发生在美联储7月决定维持利率在4.25%-4.50%区间之后不久，却被疲软数据迅速推翻。

金融市场迅速反应，交易员押注9月会议降息概率高达90%，年底前降息至少0.5个百分点，甚至可能达到58个基点。特朗普政府的关税政策虽可能扰乱通胀降至2%目标的进程，但鸽派官员认为这只是暂时的冲击，不会改变降息的必要性。这一预期直接削弱了美元的强势地位，美元指数上周五虽小幅上涨0.2%至98.25点，但周线仍下跌约0.43%。美元走软为黄金提供了天然的利好，因为黄金以美元计价，美元贬值往往推高金价。